高分子防水卷材在發(fā)達(dá)國家有近 40 年的發(fā)展時間，目前已成為防水市場的主流產(chǎn)品。從全世界范圍內(nèi)來看，高分子卷材并不是一個新事物，最早在上世紀(jì) 80 年代歐美及日本等發(fā)達(dá)國家就已經(jīng)開始大規(guī)模量產(chǎn)，美國和日本主要使用的是以三元乙丙橡膠防水卷材為代表的合成橡膠類（EPDM）材料，而歐洲國家則偏愛樹脂類（PVC）卷材。通過長期的實踐應(yīng)用，到目前為止在發(fā)達(dá)國家高分子卷材已經(jīng)是主流的防水材料，其中美國防水市場中高分子卷材（包括 EPDM、PVC、TPO 等）占比達(dá)到 72%，日本市場中高分子卷材占比也達(dá)到 30%。

預(yù)鋪反粘高分子卷材發(fā)源于美國，引入中國已超過十年。高密度聚乙烯（HDPE）防水卷材以及預(yù)鋪反粘施工技術(shù)則最早由美國格雷斯公司于上世紀(jì) 90 年代發(fā)明，1991 年美國昆西火險公司（Quincy Mutual Fire Insurance Co.）項目第一次使用此項技術(shù)并獲得了成功。經(jīng)過二十多年的工程實踐后技術(shù)不斷完善，2004 年格雷斯公司將該項技術(shù)引入中國，最開始主要應(yīng)用于地鐵及大型市政項目上，防水效果得到了業(yè)主的廣泛好評。2009 年格雷斯開發(fā)出適用于中國的預(yù)鋪防水卷材產(chǎn)品 PV100 并大量投放中國市場，直至今日仍是國內(nèi)認(rèn)可度最好的高分子卷材產(chǎn)品之一。

未來提標(biāo)將擴(kuò)大市場空間，高分子應(yīng)用有望增加

若防水標(biāo)準(zhǔn)修訂稿落地并假設(shè)質(zhì)保期延長至 25 年，有望拉動行業(yè)空間未來 2 年 CAGR+14%。提標(biāo)后將加速非標(biāo)產(chǎn)品淘汰，龍頭集中度進(jìn)一步提升。高分子材料作為國內(nèi)防水行業(yè)的后進(jìn)入者，其應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，代表未來發(fā)展方向。目前高分子卷材主要應(yīng)用于建筑物底板，后續(xù)有望擴(kuò)展至地下室頂板/屋面。高分子在海外已是主流產(chǎn)品，但由于單價相對較貴，國內(nèi)高分子市占率預(yù)計僅 12%左右，但質(zhì)保期延長后需要更優(yōu)的防水性能，高分子應(yīng)用有望增加。行業(yè)龍頭東方雨虹的募投項目中也包含了高分子卷材，未來高分子認(rèn)可度將繼續(xù)提升。

對高質(zhì)量的認(rèn)可度提升有望驅(qū)動行業(yè)格局繼續(xù)改善

防水屬于隱蔽工程，一旦出問題以后維修難度較大，近幾年頻繁發(fā)生的滲漏事件也給地產(chǎn)商提供了大量的教訓(xùn)，因此對房屋質(zhì)量的重視程度明顯提升；此外，根據(jù)行業(yè)協(xié)會的調(diào)查，防水工程在房屋整體造價中占比僅有 2.8%左右，地產(chǎn)商的價格敏感度較低，因此為了保證質(zhì)量地產(chǎn)商在采購中會逐步淘汰掉以往低價中標(biāo)的劣質(zhì)非標(biāo)產(chǎn)品，良幣驅(qū)逐劣幣將成為趨勢。因此我們認(rèn)為，在行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的指導(dǎo)框架下，伴隨非標(biāo)產(chǎn)品逐漸清退、以及工程質(zhì)量重要性提升推動，未來行業(yè)競爭格局有望繼續(xù)改善。

質(zhì)保期有望延長，防水用量和質(zhì)量提升帶動市場需求增加。2000 年發(fā)布的《建設(shè)工程質(zhì)量管理條例的規(guī)定》中規(guī)定了防水的質(zhì)保期為 5 年且該質(zhì)保制度一直延續(xù)至今，但對比發(fā)達(dá)國家如美國的保證期在 15 年以上，且保證期制度下供應(yīng)商不僅要負(fù)責(zé)漏水維修，還需要支付大額的賠償，從而促使供應(yīng)商更注重事前質(zhì)量控制，相比之下中國現(xiàn)行的防水質(zhì)保制度是落后的。2019 年住建部發(fā)布《建筑和市政工程防水通用規(guī)范–征求意見稿》標(biāo)志著現(xiàn)行防水質(zhì)保期 5 年的規(guī)定或成為過去式，其中提出了未來屋面/外墻/室內(nèi)工程防水設(shè)計工作年限不應(yīng)低于 25/25/30 年。根據(jù)中國建筑防水協(xié)會，我國的防水造價僅占建筑工程建安成本的 2.8%，而發(fā)達(dá)國家高達(dá) 7%-8%，質(zhì)保期較短、工程定額少是其中的重要原因，提標(biāo)后對防水材料的用量和質(zhì)量要求更高，因此未來防水材料在建安成本中的占比有望進(jìn)一步提升，帶動行業(yè)整體需求擴(kuò)容。

高分子卷材采用預(yù)鋪反粘施工，降低了傳統(tǒng)施工下因地面沉降等導(dǎo)致的滲漏風(fēng)險。

目前大部分高分子卷材用于建筑物底板位置，而底板也是建筑物防水工程的重中之重，傳統(tǒng)的瀝青基卷材在底板施工中是粘接在墊層之上，一旦地基發(fā)生沉降（特別是不均勻沉降）墊層會發(fā)生變形，防水層也隨之扭曲撕裂，一旦防水卷材破損，地下水會在防水層和結(jié)構(gòu)混凝土之間流動，從混凝土裂紋進(jìn)入建筑物內(nèi)部。而高分子卷材在施工中是空鋪在墊層上，膠黏面朝上然后直接在卷材上綁扎鋼筋、澆筑混凝土，待混凝土固化后卷材是直接與結(jié)構(gòu)混凝土粘結(jié)，防水層不和墊層粘結(jié)在一起就不會受到地基沉降的影響，這種施工方式被稱作“預(yù)鋪反粘法”。

此外，HDPE 高分子卷材還具備以下優(yōu)勢：

1）高分子卷材可解決傳統(tǒng)材料不能在雨天施工的問題，在南方雨季環(huán)境下適用性強。對于傳統(tǒng)的防水卷材，不論是熱熔還是自粘材料的施工規(guī)范中都是嚴(yán)禁在雨天施工的，主要原因在于傳統(tǒng)材料要保證粘結(jié)面絕對干燥，而雨水會使基層潮濕，使膠粘劑與基層脫離、卷材粘結(jié)不牢。高分子卷材由于與結(jié)構(gòu)的粘結(jié)是隨著混凝土澆筑的同時完成的，而在此之前的預(yù)鋪、綁扎鋼筋等施工工序受到雨水的影響相對較小，因此高分子卷材的大部分施工均可以在雨天進(jìn)行，特別是在南方地區(qū)的梅雨季節(jié)期間傳統(tǒng)的防水卷材一般都是停工的，但高分子卷材如果需要趕進(jìn)度的話在雨季也可以正常施工。

2）與傳統(tǒng)材料相比，高分子卷材的施工工序更加簡化。高分子卷材的施工工序一般為①基層處理；②空鋪卷材；③鋪設(shè)鋼筋；④澆筑混凝土。與傳統(tǒng)瀝青基卷材相比，高分子卷材由于不和基底粘結(jié)因此不需要進(jìn)行底油處理，同時卷材上直接綁扎鋼筋，也不需要鋪設(shè)保護(hù)層。施工工序的簡化可以有效縮短施工周期，根據(jù)格雷斯公司的研究，采用高分子卷材后整個防水工程的工期可節(jié)約 1/3 以上。

高分子卷材的強度更高、耐久性更好。高分子卷材施工時，工人需直接站在其上進(jìn)行綁扎鋼筋等施工作業(yè)，缺少了混凝土保護(hù)層，卷材被鋼筋破壞的幾率大幅度增加，因此材料一定要具備足夠的抗拉及抗穿刺強度，《預(yù)鋪/濕鋪防水卷材》中規(guī)定高分子自粘膠膜防水卷材的抗拉強度應(yīng)大于500 N/50mm，而聚酯胎 SBS 改性瀝青卷材的最低抗拉強度標(biāo)準(zhǔn)為 450 N/50mm。由于強度較高，高分子卷材破損滲漏的概率更低，使用壽命更長，一般均在 10 年以上。